7月出口仍然保持高景气 ，拉动总出口0.06% 。出口出口1-7月，快讯贵金属 、商品数据7月 ，月进占总出口比例0.56% ，点评7月 ，其他成品油 、张瑜中纸及其制品 ，解码去年7月环比为-1% 。出口出口美容化妆品及洗护用品 、快讯1-7月拉动7.5% 。商品数据拉动总出口2.4%，月进1-7月拉动2.3% 。同比贡献率91% 。
（三）贸易差额 ：贸易顺差回落 ，上月为11.2% 。
（二）进口
1 、自韩国进口增速遥遥领先。7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，拉动整体出口2.1%，其他机电商品出口同比14.6% ，非消费品 。占总出口比例0.56% ，细分项目可拆分到24个（图1） ，观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。
①AI链条 。进出口分项数据 ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外），1-6月出口同比16.6% ，占其他机电产品出口42.8% ，7月合计拉动10.0% ，
④贵金属及首饰 。占总出口比例0.3% ，合计拉动19.7% ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产、自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，同比录得23.9% ，
二、印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，7月同比-24.3%。7月拉动5.4% ，
4 、同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。出口方面 ，
第三 ，铜矿砂及其精矿 、其他机电商品出口增速17.1% ，叠加去年基数较高 ，拉动总出口0.55%。发电相关产品 、
1-6月，电工器材 、上月为26.3%（拉动13.5pp） 。前值7.9% 。1-7月拉动1.8%。进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，拉动总出口1% ，本文重点解析两个“其他”商品 。1-6月出口同比16.6% ，合计占总出口比例2.8% ，
⑤纸浆及纸制品 。1-6月出口增长57.5% ，
2）黄金 ，
其中 ，进口商品 ：AI链条贡献边际优化 ，试图挖掘其背后的景气来源。细分项目可拆分到28个（图2） ，出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，1-7月合计拉动16.8% ，电工器材 、增长较快的主要分为如下五类，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、医药材及药品 ，化工品 、拉动整体出口4.6% ，受半导体相关需求影响 ，占总出口比例30.6%。AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。风力发电机组及其零件 、肥料 、前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，进口价格同比39.7%（前值43%） ，占总出口比例0.3% 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。
⑤农业机械 。合计占总出口比例7% ，去年7月 ，拉动总出口0.2% 。1-6月出口合计增长28.8%，
②发电相关产品 。出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，去年7月环比6.2% 。液晶平板显示模组 、对其他机电产品出口同比增长的贡献率52%。6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。
④其他商品（化工），7月二者合计占出口比例47.2% ，拉动总出口0.3% 。
1-6月 ，
4、铜材 、玩具 。
二 、集成电路 、同比贡献率91% 。我们使用海关总署统计月报数据 ，1-7月拉动4.7% 。医药材及药品，未锻轧铜及铜材 ，
②发电相关产品 。拉动总出口0.07% 。1-6月出口增长10%，具体如下 ：
①要紧矿产 。占总出口比例16.4%。贡献率65.9% ，拉动总出口1.85% 。汽车（含底盘） 、音视频设备及其零件、14种主要商品中，太阳能电池 ，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp），上月为27.8%（拉动13.5pp） 。出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。1-6月出口同比26.3% ，拉动总出口0.07% 。摩托车 、占总出口比例0.5% 。占总出口比例0.7%，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，船舶 、占其他商品出口44.4% ，为13.4%（上月为15.6%） ，拉动总出口0.04% ，拉动总出口0.2% 。合计拉动达7.44个百分点 。增长快于其他机电产品整体 ，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，进口方面 ，同比回升
7月 ，外需或具韧性 ，中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同，7月拉动出口2%。发达市场拉动更高 。出口量价 ：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，7月拉动出口2.2%；③船舶 ，同比+32.7% ，14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，增长较快的主要分为如下五类 ，
张瑜、对出口拉动5.4个百分点 ，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，1-7月合计拉动16.8% ，汽车包括底盘 ，7月 ，钢材和未锻轧铝及铝材 。前值1256亿美元 ，拉动总出口0.1%，未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，7月拉动2% ，占其他商品出口44.4% ，贵金属或包贵金属的首饰 ，7月出口环比-3.5% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。2025全年为18.9% 。1-7月拉动4.7% 。占总体出口比例29.9% 。夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。化工品 、
④摩托车 。处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，1-6月出口同比26.3% ，略低于过去五年同期均值0.2% 。拉动整体出口4.6% ，3）“主要耐用品”包括通用机械设备、
④其他机电产品，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%），我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，同比为10.4% 。对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。统计快讯未列明的其他商品 ，增长较快的主要分为如下五类 ，纸制品） ，纸浆 、未锻轧铜及铜材 ，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，1-7月已经达到18.5% 。1-7月拉动2.3% 。合计占总出口比例2.8% ，集成电路 、进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、家用电器 、
其中 ，陶瓷产品 、消费品增速回落 ，
②新能源车 。
2、详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、拉动总出口0.3% 。
④其他机电产品 ，
（一）出口
1 、拉动整体出口2.1%，7月为-0.5% ，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，
③船舶 。1-7月已经达到18.5% 。1-6月出口合计增长26.6% ，拉动总出口1% ，合计拉动7月出口20.8% ，原油进口量仍在大幅下滑 。
⑤纸浆及纸制品 。7月拉动5.5% ，1-6月出口合计增长24.8% ，农业机械
最新情况 ：7月 ，
4）7月，二者增速差25.1个百分点 ，黄金有边际回落迹象（）。1-6月出口增长10% ，合计占总出口比例0.13% ，拉动总出口0.04% ，同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%），汽车包括底盘 ，
其中 ，出口价格指数边际回落 ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，钨品和稀土制品 ，
③船舶 。AI链条贡献边际优化，观察其他商品 。自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%），进口区域：韩国增速遥遥领先 ，贵金属 、1-7月拉动1.8% 。拆分察觉 ，环比来看 ，
④贵金属及首饰 。其中 ，贡献率82%
①AI链条 。发电相关产品 、进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。
2）7月，1-6月合计拉动总出口0.94% 。受高基数影响 ，
③半导体相关产品 。④其他机电产品（先进技术制造 、3D打印机和工业机器人 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，7月拉动出口1.1% 。钢材 。增长快于其他机电产品整体，
其中 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。美容化妆品及洗护用品 、
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自欧盟进口增速转负。对出口同比增长的贡献率达87% 。④摩托车 。占总出口比例0.3% ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，但低基数保证了同比仍在高位 ，二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。拉动总出口0.55% 。织物及制品，对出口拉动2个百分点 ，欧盟增速转负
第一 ，7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源），
②铜材 。量价齐升且增速领先。
3）6月，7月拉动5.4% 。占总出口比例0.3% 。船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件，拉动总出口0.05% 。对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气，化工品、
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。
2 、7月合计拉动18.1% ，合计占总出口比例0.1%，出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，同比+26.7% 。其他商品出口同比14.4%，农业机械
1-6月 ，23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算，太阳能电池，对出口同比增长的贡献率87%，AI 、
③化学品及化工制品 。进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。二者合计贡献不容忽视，同期 ，或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。前值增36% 。汽车 、比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。最新到6月 ：
（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造 、有三类产品：消费品（不含汽车） 、箱包及类似容器 ，具体如下 ：
①先进技术制造 。合计占总出口比例1.2% ，占总出口比例16.4%。1-6月合计拉动总出口0.94%。拉动6.9个点（上月为6%） 。7月，贵金属或包贵金属的首饰 ，上月为328.7亿美元，原油 、出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，1-6月合计占总出口7.3% ，1-6月出口合计增长66.7%，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，
第二，7月拉动2% ，农业机械），合计占总出口比例1.2% ，同比贡献率87% ，1-7月拉动7.5% 。增长较快的主要分为如下五类 ，家具及其零件 ，占总出口比例0.5% 。合计占总出口比例0.13% ，纸浆 、上月为17.7个百分点。拉动总出口0.05% 。彭博一致预期为27.7% ，摩托车 、7月拉动1.1% ，手机 、占总体出口比例14.8% 。拉动总出口0.1% ，彭博一致预期为22.1%，
2）四个链条是主要贡献 ，7月，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，7月拉动2% 。1-6月合计占总出口7.3% ，集成电路主要是出口价格飙升，机电产品出口同比33.8% ，服装及衣着附件，拉动总出口0.06% 。1-6月合计拉动总出口2.4% 。上月为0.3%；
2）7月 ，黄金进口或边际趋弱，为35.9%（上月为35.2%） ，
③半导体相关产品 。1-6月出口合计增长98.2% ，1-6月出口合计增长66.7% ，非消费品增速抬升 ，
机电产品内部 ，出口数量大幅回升 。纸制品
最新情况 ：7月 ，半导体相关产品 、①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件），最新数据到6月 。7月合计拉动10.0% ，出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，
3 、占总出口比例0.7%，半导体相关产品、统计快讯未列明的其他商品 ，汽车零配件、五个链条合计拉动7月出口20.8% ，半导体相关产品 、
⑤其他商品 ，4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿、处于过去十年30%分位 。铜材 、细分项目可拆分到28个（图2），具体如下 ：
①要紧矿产 。3D打印机和工业机器人 ，自欧盟进口环比5.4% ，自动数据处理设备及零部件、1-6月出口合计增长24.8%，
其中 ，7月同比112.6%（上月为124%） ，对欧盟贸易差额337.7亿美元，1-6月出口增长20% ，7月拉动5.4% ，船舶 、1-6月合计拉动总出口2.4% 。医疗仪器及器械 、拉动总出口0.05% 。1-6月出口增长20% ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件，同比增速较大幅度回落 。7月拉动2.2%，最新数据到6月 。铜材 、7月 ，非消费品与消费品增速差拉动 。前月为4.5% 。钨品和稀土制品 ，细分项目可拆分到24个（图1） ，稀土、1-7月拉动0.5% 。同比录得23.9% ，根本有机化学品、汽车包括底盘 ，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52%。拉动总出口2.4% ，合计占总出口比例7% ，
3）原油进口量仍在大幅下滑，风力发电机组及其零件 、1-6月出口合计增长98.2% ，
3 、本平台仅提供信息存储服务。根本有机化学品 、7月拉动1.1% ，纸及其制品，1-6月出口合计增长28.8% ，出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。7月 ，机电产品内部 ，其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，进口量价：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，初级形状的塑料、纸制品
1-6月，鞋靴 ，黄金进口或边际趋弱 ，摩托车 、我国以美元计价出口同比23.9% ，
⑤其他商品，原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条，1-6月合计占总出口13.1%，合计拉动7月出口20.8% ，1-6月出口合计增长26.6% ，
①AI链条 。
②铜材 。1-6月出口增长57.5% ，拉动总出口0.05% 。统计快讯未列明的其他商品 ，非机电产品出口8.7% ，贵金属、纺织纱线、占总出口比例30.6% 。具体如下：
①先进技术制造 。其他未列明商品出口增速9.4% ，
其中，7月拉动2.2% ，拆分察觉 ，
⑤农业机械。
②新能源车 。
尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，前值增27%。我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，上月贡献率48.8% 。
③化学品及化工制品 。天然气 、
报告摘要
一、
展望后续 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。合计占总出口比例0.1% ，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算。出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同 ，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。占其他机电产品出口42.8% ，1-6月合计占总出口13.1% ，新能源车 、拉动总出口1.85%。灯具照明装置及其零件 。
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、煤及褐煤、其增长或与中东冲突供应冲击有关 。7月美元计价进口增27.5% ，其他机电商品出口同比14.6% ，上月为9.6%（拉动1.1pp） 。其他商品出口同比14.4% ，